德力佳IPO：专利资产的质量存疑
近日，德力佳传动科技(江苏)股份有限公司(以下简称“德力佳”)收到上交所主板发出的问询函。公开资料显示，德力佳成立于2017年，是一家主要从事高速重载精密齿轮传动产品研发、生产与销售的企业，下游应用领域主要为风力发电机组，核心产品为风电主齿轮箱。
据招股书显示，此次IPO，德力佳计划募集18.81亿元资金，投资年产合计达到1800台的陆上和海上风电齿轮箱项目。
业绩方面，数据显示，报告期内，德力佳营收分别为17.62亿元、31.08亿元、44.42亿元、13.72亿元，归母净利润分别为3.27亿元、5.40亿元、6.34亿元、2.35亿元。
从财务数据上来看，2021年，2022年德力佳成长确实很快，但是到了2023年，该公司就出现了增速明显的放缓，营收仍保持了42.92%的增速，对应的扣非净利润为5.74亿元，增速则大幅放缓仅增长了18.64%。而进入到2024年上半年，德力佳实现主营业务收入13.56亿元，较之2023年同期的15.63亿元同比下滑了13.26%。
值得注意的是，明显偏低的研发费用占比格外引人关注。报告各期末，德力佳研发费用金额分别为2918.94万元、4365万元、11982.63万元和5109.40万元，占营业收入的比例分别为1.66%、1.40%、2.70%和3.72%。但明显低于同行业上市公司研发费用率平均数，同期分别为4.59%、4.84%、5.33%、6.81%，与其“全球领先”的技术定位形成强烈反差。
专利资产的质量同样存疑。在158项发明专利中，实用新型专利占比达82%，真正具备技术壁垒的发明专利不足30项。核心技术人员中，有3人来自竞争对手南高齿，这种人才流动是否涉及技术侵权风险，可能成为上市路上的隐形地雷。
