据深交所披露，深交所创业板上市委员会定于2022年12月12日召开 2022 年第85次上市委员会审议会议，审议江苏华阳智能装备股份有限公司(简称“华阳股份”)创业板IPO(首发)。
华阳股份主营业务为微特电机及应用产品的研发、生产和销售，业务涉及微特电机及组件、精密给药装置等领域，主要产品包括微特电机及组件、精密给药装置及。其中，微特电机及组件包含微特电机、空调水泵、运动组件;精密给药装置包含电子式注射笔、机械式注射笔、智能微量注射泵，为公司主要收入来源。
产品毛利率是衡量公司盈利能力的主要财务指标，受价格端和成本端两方面变动的综合影响。从价格端看，产品价格变动受市场竞争环境、下游客户合作情况、产品更新换代等因素的影响，从成本端上看，产品成本变动受原材料价格波动、用工成本、生产管控效率等因素的影响。
报告期各期，华阳股份主营业务毛利额保持增长，主营业务毛利率有所下滑，2019年至2022年1-6月，华阳股份主营业务毛利率分别为36.03%、29.18%、26.05%和24.09%。
华阳股份的此次创业板征程，经研究发现除了存在毛利率低的问题外还存在研发薄弱身陷专利纠纷，零人供应商扎堆交易真实性存疑等诸多问题。
研发投入不及同行，身陷专利纠纷
创新是企业发展的源动力。据招股书显示，报告期各期，华阳股份的研发费用分别为1.402.42万元、1.595.52万元、1.967.99万元和1.144.31万元，占当期营业收入的比例分别为4.46%、4.03%、3.95%和4.54%。而同期可比上市公司研发费用率平均值分别为4.19%、4.36%、4.23%和4.66%，最近的连续3年华阳股份的研发费用率都低于同行业可比上市公司平均值。
(截图来源于华阳股份招股书)
仔细研究之下发现，华阳股份不但研发费用率不及同行，研发人员的学历也相对偏低。截止2022年6月30日，华阳股份共有研发人员58人，占员工总数6.61%。
(截图来源于华阳股份招股书)
然而根据华阳股份披露的员工学历，其本科及以上的人数仅为32人，也就是说假设这32人均为研发人员，其研发团队还有44.83%的人员学历为专科及以下。
(截图来源于华阳股份招股书)
创业板对上市企业的创新性和成长性颇为关注，其中创新性代表了高新技术、创新的业务模式或者两者的有机结合，一般可以用研发投入、研发成果等指标衡量。报告期内，华阳股份研发费用率弱于同行、研发人员学历普遍较低，明显在此项指标上有所不足。
华阳股份在研发的“软肋”，也让其陷入专利诉讼。2021年浙江恒森实业集团有限公司(以下简称“恒森实业”)，向杭州中级人民法院提出诉讼，认为华阳股份对其名称为“电动阀”(专利号为ZL201320040295.6)的实用新型专利权构成侵权。2022年5月，浙江省杭州市中级人民法院对上述案件作出一审判决，判决华阳股份立即停止制造、销售侵害名称为“电动阀”(专利号为ZL201320040295.6)的实用新型专利产品，赔偿恒森实业经济损失20万元及为制止侵权所支出的合理费用0.91万元，截止招股书签署日，该判决尚未正式生效，华阳股份已提交上诉申请。此外，恒森实业还向宁波市中级人民法院提出两项诉讼请求，分别请求确认华阳股份的“电磁线圈”(专利号为ZL201810542680.8)、电磁线圈的装配方法(专利号为ZL201810542100.5)的专利权人为原告，并分别赔偿经济损失及合理维权费用各6万元。目前上述案件尚在审理中。
综合以上，华阳股份的研发能力或要打上“问号”，创业板“三创四新”定位存疑。
多家成立即合作的“零人”供应商扎堆现身，合理性存疑
经仔细研究发现，华阳股份似乎对供应商的选择上要求并不严谨。报告期内，出现多家成立即合作的供应商，其中不乏诸多“零人”供应商和个体户供应商。据公开信息显示，其中系“零人”供应商的共3家分别为：豪创包装材料(宿迁)有限公司、泗洪县启阳电子有限公司、江苏新誉电子有限公司。除了上述三家“零人”供应商外，华阳股份还和三家新成立的个体户有合作，分别为：泗洪县瑞博电子厂、泗洪县何藏电子加工店、泗洪亿莱电子器件加工厂。
这么多“零人”供应商和个体户供应商扎堆现身，一成立即和华阳股份合作，其中的合理性不由让人打个“问号”。是华阳股份对供应商的筛选没有合理管控?还是有不为人知的利益输送?亦或是关联交易非关联化?交易真实性或遭“拷问”。
